Brasil: Tahan Suku Bunga, Lebih Fokus Pada Risiko Daripada Skenario Dasar - Rabobank

Analis di Rabobank mencatat bahwa Copom mempertahankan (kebijakan) suku bunga Selic di 6,50% p.a., mengejutkan sebagian besar analis (termasuk kami), yang memperkirakan pemangkasan 25 bp lainnya (menjadi yang terakhir dalam siklus).

Kutipan Utama

“Dalam pernyataan, BCB mengaitkan keputusan tersebut dengan memburuknya keseimbangan risiko menyusul skenario eksternal yang lebih buruk. Pernyataan membuat tidak perlu penambahan stimulus sebelumnya yang dimaksudkan untuk mengurangi risiko keterlambatan lebih lanjut dalam proses konvergensi inflasi. Untuk pertemuan berikutnya, rencana BCB adalah mempertahankan suku bunga tetap stabil.”

“Jelas, dan sebagai lawan dari harapan kami (juga dipengaruhi oleh komunikasi baru-baru ini), Copom menempatkan penekanan lebih kecil dalam skenario dasar (tampaknya membaik). Dengan tingkat stimulus yang bagus sudah diantisipasi, dan diharapkan untuk dimulai dengan ketinggalan (seperti biasa), analisis biaya-manfaat mungkin menyebabkan Copom memilih untuk tidak menjalankan risiko tambahan dari transmisi FX yang pada akhirnya merugikan. Kami pikir transmisi FX akan ditangani dengan pernyataan hawkish.”

"Ke depan, di tengah pemulihan aktivitas lemah (dengan lebih banyak data mengkonfirmasi di bawah konsensus kami), skenario yang paling mungkin adalah suku bunga rendah untuk waktu yang cukup lama, dalam skenario dengan asumsi reformasi fiskal yang berani di 2019."

“Kenyataannya, kami mempertahankan pandangan kami bahwa normalisasi sikap kebijakan - yaitu kenaikan ke suku bunga netral (diasumsikan 8,0%) - akan selesai pada 2020, sementara konsensus masih memprediksi netralisasi penuh sikap kebijakan sudah terjadi di 2019.”