Pratinjau BoJ: Empat Skenario dan Implikasinya pada USD/JPY – TDS

Para ekonom di TD Securities membahas Keputusan Suku Bunga Bank of Japan (BoJ) dan implikasinya pada pasangan USD/JPY.

Tidak Berubah – Dovish (10%)

BoJ menyatakan perekonomian tidak cukup kuat dan Bank perlu bersabar jika dilihat dari moderasi dalam belanja rumah tangga riil dan PDB kuartal keempat. Ueda mungkin berkomentar bahwa BoJ perlu menunggu hasil upah dari usaha kecil dan menengah mengingat mereka mempekerjakan 70% tenaga kerja Jepang. Dalam kasus ini pasar kemungkinan akan melihat kenaikan suku bunga di bulan Juli sebagai waktu paling awal yang memungkinkan. USD/JPY +1,4%.

Tidak Berubah – Hawkish (10%)

Bank perlu memberikan sinyal kepada pasar bahwa keyakinannya terhadap kenaikan suku bunga tinggi dan komitmennya kuat untuk menaikkan suku bunga di bulan April. Jika tidak, pasar akan percaya bahwa BoJ kemungkinan akan mempertahankan kebijakan setidaknya selama tiga bulan. USD/JPY +0,8%.

Kasus Dasar: Kenaikan Suku Bunga 10 bp – Nada Terukur (60%)

Hasil upah yang signifikan dari Rengo memberikan kepercayaan diri kepada BoJ untuk mengambil tindakan pada bulan Maret. Sebelumnya, BoJ mengindikasikan bahwa penyesuaian kebijakan terhadap kenaikan suku bunga tidak akan terjadi secara cepat, sehingga kenaikan suku bunga sebulan lebih awal dibandingkan konsensus seharusnya tidak menjadi masalah besar. Kami memprakirakan BoJ akan secara resmi menghentikan kerangka Kontrol Kurva Imbal Hasil/Yield Curve Control (YCC), namun tetap mempertahankan laju pembelian obligasi kuartal pertama. USD/JPY -1,8%.

Menaikkan Suku Bunga – Hawkish (5%)

BoJ mengindikasikan bahwa kondisi keuangan saat ini terlalu akomodatif dan mungkin akan memperketat kebijakan lebih lanjut untuk mencegah suku bunga riil menjadi terlalu negatif. Tindakan yang mungkin dilakukan termasuk kenaikan suku bunga yang lebih cepat atau pengumuman yang mengejutkan mengenai rencana QT. Namun, kedua kemungkinan tersebut bertentangan dengan pesan BoJ baru-baru ini yang tidak mengejutkan pasar. USD/JPY -2,7%.